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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对良品铺子进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：收入短期波动，利润进入释放期》，本报告对良品铺子给出买入评级，当前股价为33.38元。

良品铺子(603719)
事件
2023年04月27日，良品铺子发布2023年一季报。
收入短期波动，利润进入释放期
2023Q1营收23.85亿元（同减19%），归母净利润1.49亿元（同增60%），扣非净利润1.07亿元（同增73%），收入不及预期，利润超预期，系春节错峰等因素所致。2023Q1毛利率29.16%（同增2.9pct），净利率6.23%（同增3pct）。2023Q1销售费用率17%（同减1.3pct），管理费用率5%（同增0.5pct）。
消费复苏加快，二季度可期
分业态看，2023Q1电子商务/加盟/直营零售/团购业务营收为12.06/7.58/5.81/1.16亿元，同比-32%/-3%/+7%/-30%。
分区域看，2022年华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他地区营收分别6.67/2.33/2.24/1.53/0.61/13.22亿元，同比-0.6%/-9%/+9%/+10%/+23%/+32%。截至2023Q1末，直营门店65家，加盟门店16家。随着线下消费场景恢复，门店客流量逐步复苏，先以直营门店为主，聚焦华中、华南、华东、西南等优势地区加密布局。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为1.01/1.20/1.38元，当前股价对应PE分别为32/27/24倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券马铮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为53.66%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.17亿，根据现价换算的预测PE为31.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级10家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为40.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，良品铺子（603719）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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