今年以来，A股市场分化明显。市场热点快速轮动，投资难度变大。

市场在变化，下半年还有哪些投资机会？需要警惕哪些市场风险？如何挖掘出优质公司？《国际金融报》记者带着相关问题，采访了中欧基金基金经理蓝小康。

蓝小康表示，今年宏观经济的表现大概率会比市场预期得更好， AI、中特估、高股息、上游资源等板块或为今年的市场主线。谈及下半年的市场风险，蓝小康认为来自于外围的风险会更大一些。美联储加息接近尾声，美国市场对于中国市场的影响主要是波动风险，而非系统性风险。

【资料图】

中欧基金基金经理蓝小康

中国科学院化学研究所博士毕业后，蓝小康进入金融行业，从行业研究员做起，证券从业时间近12年，2016年12月加入中欧基金。他一直坚守 “价值平衡”投资理念，以兼顾价值和成长，长期获得较好收益为目标。

看好AI、中特估、高股息等板块

对于二季度及下半年市场，蓝小康整体都是看好的。他认为，整个市场中，很多资产定价处在估值相对较低的位置。宏观经济整体的复苏是比较明确的，只是在过程中的一些阶段存在一定争议。

对于今年A股市场主线，蓝小康认为是AI、中特估、高股息、上游资源等板块。“现阶段人工智能可能不太适合我们这类风格的投资者介入，其他几个方向我会持续关注。”蓝小康坦言。

对于“中特估”细分的行业，蓝小康主要看好建筑、一带一路、数字经济、运营商等。高股息方面，他看好石油石化、煤炭、大金融，一些重资产的高速公路、港口、码头、铁路等。

除此之外，蓝小康表示也会配置与稳经济相关的公司，偏好电子、电信、医药等具有成长性的个股。

“价值平衡”下的投资框架

谈到自己的投资风格，蓝小康用“价值平衡”来定位。“目前整体市场是比较偏成长的，而我属于价值平衡，在价值和成长之间都会兼顾。与市场相比，我会更偏价值，长期获得较好收益的确定性会更高些。”蓝小康说。

在长期获得较好的绝对收益这一目标下，蓝小康投资时需要同时考虑资产管理行业的波动、回撤及持有体验等。因此，蓝小康所要做的最重要的事，就是选择市场中的主要矛盾进行投资，即选出市场中最具风险收益比的资产，继而建立自己的投资框架。

蓝小康投资的框架主要分为两个维度：自上而下及自下而上。

“自上而下的维度，是选择不同资产的过程。在消费、医药、金融、周期、TMT和高端制造这几类资产中选择出未来3到5年内风险收益比更好的资产。我们在过往历史中，沿用这个框架，也证明了自己对这些资产选择的时机和判断总体是战胜市场的。”蓝小康表示。

就自下而上的框架而言，蓝小康对于个股从公司的基本面，到公司的估值层面，都有比较明确且严格的要求。对于估值的理解，蓝小康会比市场要更为谨慎，对估值的要求和约束会更多。对于企业层面，他则更想去强调，把投资当成是投资企业，而不是投资股票。

具体到对公司的选择，蓝小康首先看的是该企业的发展空间。其发展空间可能来自于行业整体情况，或是行业内部份额。与此同时，蓝小康比较关注公司的盈利能力是否可持续提升，以及团队在行业里的竞争力、团队文化、诚信等因素。此外，企业所处的周期阶段也十分重要，企业在未来的三、五年的趋势是否向上也是重要的评判标准。

最后，他更想去强调关注企业的风险。“这里强调的风险是企业的风险，而不仅仅是股票的风险。比如一家企业存在高杠杆率、高质押率，喜欢乱投资、高管不诚信，过多关注股票交易等，这些都是需要关注的经营风险。”蓝小康说。

记者 魏来​

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